​趙湘​懷：去杠桿灰犀牛仍在 防風險找價值窪地

本周金融板塊綜述

本周上證綜指回調10％，深證成指回調8％。銀行股回調8％，券商股回調13％，保險股回調14％。

下周安信金融組合

銀行：中信銀行/招商銀行/建設銀行券商：招商證券/中信證券/華泰證券保險：中國平安轉型金融：海德股份/物產中大/建發股份

下周金融板塊觀點

投資故事

本周市場繼續大幅回調，上證綜指回調10％，深證成指回調8％，創業板指回調6％，金融股回調10％。上一次金融股大幅回調出現在2016年初，受到熔斷機制的影響，2016年開門第一周前四天金融股回調11％，在1月8日熔斷機制被暫停後雖然金融股短暫反彈超過1％，但隨之第二周金融股繼續回調7％，之後逐步企穩。

2017年以來我們持續強調要關註金融行業“灰犀牛”現象。金融行業近年來的發展折射以往金融自由化的過程中，資金通過層層嵌套躲避金融監管，並且通過加杠桿、加信用等方式進行監管套利的問題。第五次全國金融工作會議後，金融行業去杠桿進程持續推進，2017年12月中央經濟工作會議把防范化解重大風險作為未來三年三大攻堅戰之首。資管新規更是引導資管計劃杠桿比例全面下降。中央財經領導小組辦公室主任劉鶴在世界經濟論壇2018年年會中強調，金融風險突出，針對影子銀行、地方政府、隱性債務等突出問題，爭取用三年左右的時間使宏觀杠桿率得到有效控制。去杠桿、打破剛兌使得信用風險逐步暴露，金融機構資產端壓力不斷提高。